欧洲意外降息热钱或涌向中国 人民币升值压力剧增

　　【导读】作为最大新兴市场国家，中国显露出成为国际热钱再度屯兵之所的迹象。近期美元积弱难返，人民币汇率自9月以来已经连续6次刷新汇改以来新高，而此次欧洲央行降息可能也将对人民币升值造成压力。

　　欧洲央行7日宣布将欧元区主要再融资操作利率降低25个基点至0.25%的新历史低点，并表示将向银行注入流动性直至2015年，以防止欧元区经济复苏进程由于通货膨胀速度放缓而停滞不前。

　　这是欧洲央行自今年5月以来的第一次降息。欧洲央行行长德拉吉在议息会议之后召开的新闻发布会上表示，基于温和的通胀前景，欧洲央行做出降息的决定，欧洲央行将实施三个月期固定利率全额分配长期再融资操作(L T R O )，直至2015年第二季度，今后也将准备考虑一切可用的工具。只要有必要，欧洲央行货币政策立场将保持温和。

　　今年10月，欧元区按年率计算的通货膨胀率从9月的1.1%降至0.7%，为2009年11月以来的最低涨幅，显示通缩风险可能正在加大，而通缩局面无疑将对欧洲疲弱的经济造成重大伤害。此外，欧元区9月失业率达12.2%，仍处于历史高位，这也意味着欧元区经济虽然出现了复苏迹象，但仍非常脆弱。这些因素都增加了欧洲央行进一步降息的压力。

　　对于此次降息，投行人士表示，市场正在等待进一步消息，虽然此决策时间让人意外，但政策走向却是正确的。

　　同日，英国央行货币政策委员会投票表决，维持0.5%的基准利率不变，以及维持3750亿英镑的资产购买计划不变。

　　欧洲央行7日出乎市场预料的降息引发了市场激烈反应。受此消息打压，欧元对美元汇率大幅下跌。短短几分钟内，欧元对美元汇率从降息决定公布之前的1.3498美元降至1.3303美元。欧元跳水迅速传导至贵金属市场。黄金先是短线跌至日内低点1310.85美元/盎司，随后又突然拉涨15美元左右，至本周高点1326.25美元/盎司。白银在短暂跌至日内低点21.67美元/盎司之后，盘中反攻突破22美元/盎司关口。

　　因投资者认为欧元走弱和更宽松的借贷条件将振兴欧元区经济复苏并提振市场需求，股市、债市亦是反应显著。欧洲股市欧洲ST O X X 50一度上涨1.3%至3095.51点，创下自2008年夏季以来的最高点 ；欧洲泛欧绩优股扩大涨幅，上涨0.5%；美国股指期货转为上涨；德国2年期国债收益率跌至6月初以来低位0.066%；英债期货扩大涨幅，触及盘中高位。

　　在美联储推迟退出量化宽松(QE)政策时点、英日央行也按兵不动之际，此次欧洲央行意外降息或许也再一次表明全球宽松格局还将持续。欧美经济虽然均在稳步复苏，但总体复苏势头仍显脆弱，就业市场表现不尽如人意。英国、日本等国也在等待退出宽松政策的更积极的信号。

　　但发达国家的“迟疑不决”或将给新兴市场国家带来厄运。有分析指出，尽管此前由于美联储退Q E预期升温导致热钱开始撤离新兴市场，但发达国家维持甚至加码宽松则可能导致热钱回流新兴市场，从而进一步增加新兴市场国家本币贬值、经济走软、通胀攀升的压力。标普评级服务公司日前也在一份报告中指出，亚洲债务水平在宽松的信贷环境下不断攀升，这主要是由于发达国家实行的量化宽松政策释放的流动性所致。

　　作为最大的新兴市场国家，中国已显露出成为国际热钱再度屯兵之所的迹象。根据中国人民银行10月21日发布的数据，9月末金融机构外汇占款余额升至27.52万亿元，而8月底为27.39万亿元。专家分析认为，美国延迟退出Q E和国内经济向好使大量国际资本流入。动荡的资本流向变化，无疑给国内货币政策操作带来挑战，也增加了利率、汇率市场化等金融改革的难度。近期美元积弱难返，人民币汇率自9月以来已经连续6次刷新汇改以来新高，而此次欧洲央行降息可能也将对人民币升值造成压力。