金观平：跨境资本流动稳定性增强

近日，国家外汇管理局发布报告显示，去年我国国际收支口径的直接投资净流入305亿美元，双向直接投资总体保持均衡。直接投资仍是境外资本流入的稳定渠道，国内经济发展前景和广阔的市场空间将继续吸引国际长期资本投资。

跨境资本流动平稳有序，是经济金融运行稳健的重要指征。去年以来，主要发达经济体通胀高企，货币政策加快紧缩，地缘政治形势更趋复杂，国际金融市场动荡加剧。我国有效应对内外部挑战，国民经济顶住压力保持增长，国内外汇市场运行总体平稳，韧性显著提升。人民币汇率弹性增强，在全球主要货币中表现相对稳健。

去年，我国外汇市场遇到国际国内诸多挑战。其中，短期市场波动形成的证券投资净流出曾引发担忧情绪。应当认识到，近年来，证券投资在跨境投融资中表现越来越活跃，与直接投资等长期稳定性投资相比，证券投资对市场较为敏感，而且由于交易便利，流动性较强，容易出现流入增加或流出的现象。可以说，跨境证券投资短期波动是全球市场的普遍特征。

跨境证券投资短期调整，没有改变我国跨境资金流动总体均衡格局，也不会改变外资长期投资意愿。受高通胀影响，去年美国等主要发达经济体货币政策转向紧缩，美元汇率、利率上涨使得全球股市和债市大幅下跌，跨境证券投资萎缩，境外对我国证券市场投资亦跟随全球趋势进行调整。去年年底，随着外部环境趋稳和国内经济稳步恢复，境外投资者恢复增持境内债券和股票，参与境内证券市场保持活跃。

我国是吸引外资大国，也是对外投资大国，跨境资本流入和流出规模都很大，具有强大的国际国内资源配置能力和影响力。即便出现证券市场资本较大规模流出情况，我国也有能力进行有效对冲和动态管理，能够避免资本与金融项目收支出现较大逆差。

我国国际收支结构稳健，有助于加固抵御短期资金流动“防火墙”。一方面，我国经常账户顺差长期保持在合理均衡区间，新冠疫情发生以来表现出较强的稳健性，经常账户顺差规模持续稳步增长，发挥了稳定国际收支和外汇市场的基础作用。同时，我国产业链供应链稳健，近年来制造业转型升级稳步推进，将支撑货物贸易保持顺差，有助于夯实经常账户合理均衡的基础。另一方面，国内营商环境不断优化，消费市场潜力巨大，高端制造业和新兴服务业对外资的吸引力增强，来华直接投资相关跨境资金仍会稳步流入。此外，近年来我国外债结构优化，外债去杠杆压力降低。再加上我国外汇储备规模维持基本稳定，外汇市场供求平衡基础更加坚实。

当前，我国经济总体呈现回升态势，国内经济尤其是涉外经济发展韧性增强，是国际收支稳健运行的有力保障。国际货币基金组织预测，今年我国经济增速为5.2%，将成为拉动全球经济增长的主要引擎。同时，我国坚持金融市场双向开放，不断提高跨境投融资便利化水平，保持人民币汇率在合理均衡水平基本稳定，稳步提升外汇市场成熟度和理性程度，将为跨境投融资营造良好的政策环境。有理由相信，我国国际收支平衡的基础将更加坚实，经常账户有望维持合理规模顺差，跨境资本流动的稳定性也将进一步增强。