油价中期跌势将延续 WTI原油或回到80美元/桶

　　近期，受宏观面利空消息影响，市场恐慌情绪蔓延，外盘原油黄金出现暴跌。我们预计原油的下跌趋势远未结束，WTI原油或回到80美元/桶的价位。

　　首先，宏观经济面利空消息不断，恐慌情绪蔓延，市场信心短时间难以得到修复，大宗商品还有继续承压下行的风险。塞浦路斯债务风波持续发酵，4月12日，有消息称塞浦路斯政府同意出售多余黄金储备筹资约4亿欧元，黄金市场出现恐慌性抛售。虽然事后央行发言人否认了这一消息，但欧洲央行行长德拉吉随后表示，塞浦路斯央行可以出售一些手中的黄金储备，换取现金支援给急需贷款的塞浦路斯商业银行。这一言论暗示了塞浦路斯仍有出售黄金的可能性。

　　除了欧元区问题之外，中美等经济的可持续性复苏也受到质疑。美国近期相继公布零售销售、PPI和消费者信心指数初值，数据表现均不及预期，美国股市出现剧烈波动，美元继续走弱，突显了市场信心的脆弱。而中国方面，近期公布的PPI、贸易数据和GDP数据也差强人意，加之禽流感疫情的蔓延，市场信心严重不足。

　　其次，二季度为需求淡季，原油市场供需矛盾愈发突出。几大能源机构在4月份的月度报告中，一致下调了2013年全球石油需求增长预估量。美国能源资料协会(EIA)将2013年全球原油日需求增长预估下调5万桶，至96万桶。石油输出国组织预计今年全球石油需求日增80万桶，比前次预估低4万桶。国际能源署将2013年全球石油需求增长预估下调2.5万桶至每日79.5万桶。

　　二季度作为传统的原油消费淡季，大多数的炼厂会选择在这个时候进行整修，开工率有所下滑。因此，从历史统计上来看，二季度的原油库存一般处于年度高位，原油价格也处在年度低点。美国的原油库存在今年的3、4月份处于持续增加的态势，突显了供需矛盾的加剧。根据EIA公布的数据显示，截至4月5日当周，美国原油库存量达到3.889亿桶，创30年以来的纪录高位。我们预计，在二季度原油需求淡季影响下，原油市场供需矛盾将继续突出，油价的下行趋势短期难有改变。

　　第三，持仓数据显示市场继续看空油价。在近期的油价下跌过程中，原油市场持仓情况出现微妙变化。纽约商业交易所公布的原油持仓数据显示，自4月3日油价启动下跌行情开始，WTI原油总持仓出现持续增加，而CFTC公布的持仓数据显示，从油价下跌的当周4月2日开始，原油非商业净多头寸出现显著减少。上述数据显示，市场做多的动能正在减弱，而做空的动能正在增强，基于此，我们预计油价跌势远未结束，中期下跌趋势将延续。

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