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分析师:金价的跌势空间已经相当有限

海口网 http://www.hkwb.net 时间:2013-04-21 10:01

  这一周国际现货金价周一写下有史以来以最大单日跌幅,一度每盎司下跌142美元/盎司,且在过去12年逐年上涨后,黄金今年以来已挫跌18.3%,在主要资产类别涨幅榜中排名倒数第二,而倒数第一的是22.9%跌幅的银价。

  金市是深度最大而且流动性最好的商品市场之一,其交易更像是一种货币或者金融资产,而非一种工业原料,因此出现如此巨大的震荡极不寻常。如果金价的每日变动情况呈现常态分布,那么大约每5亿个交易日才会出现一次波幅达到或超过六个标准差的情况,大约相当于每200万年出现一次。虽然过去几个交易日的剧烈震荡袭击了大多数商品市场,但明显是始于并集中在金市,然后才扩散至其他市场。以此来看,投机色彩远大于基本面因素的变化。

  当然从市场氛围来看,投资者今年已开始退出全球最大黄金上市交易基金 (ETF)——SPDR Gold TrustGLD,今年迄今的持有量减少了216吨,截至17日其持有规模降至1134吨,这一水平回到了2010年4月的持仓规模。这个背后有美股攀升的持续影响,金价与道指的相关性达到了-0.86,接近历史记录的-0.91。

  由于金价上涨与对全球金融系统和决策者的不信任有关,因此很容易推论出金价骤然下跌,表明投资者相信货币不会贬值,而且伴随着温和通胀的经济增长不久将会重现。

  但值得注意的是:这种趋势能持续吗?本周美股和金价的负相关走势没有持续,美国股市下跌,是在黄金下跌的同时,而对经济增长敏感的大宗商品也一同大跌。自上周以来,油价下跌近6%,铜跌至一年半低点,铝触及三年半低点。此外, 10年期美国公债收益率仅稍高于1.7%,而且一个多月以来一直稳步下跌,很难说这预示着经济的增长和通胀,也不支持逐渐撤出量化宽松措施。

  与其担心黄金的表现,我们还不如密切关注经济数据。后者的表现并不那么鼓舞人心。中国一季度经济增幅弱于预期,仅7.7%。美国方面的情况也不尽如人意,这从该国近期疲弱的工业和就业数据中就可看得出。全球范围内的通胀亦看似温和。鲜有迹象表明各国央行将不得不很快收紧政策。

  近期市场焦点在于G20和IMF会议上讨论央行刺激措施。由于美国大幅削减支出以及欧洲债务危机持续,国际货币基金组织下调全球经济增长预估。目前各央行中美联储已将自身资产负债表扩大逾2万亿美元,目前还在每月购债850亿美元,而在日本央行推出1.4万亿美元刺激措施之前,欧洲央行也已向银行业发放逾3万亿欧元(3.94万亿美元)的长期贷款,英国央行也购买了3750亿英镑(5734.3亿美元)的债券。G20近期可能就债务削减目标进行讨论,但美国反对设立目标,而其他国家支持在更长时间内将公共债务与国内生产总值(GDP)之比降至90%下方的提议。以此来看,财政政策和货币政策的趋紧难以短期实现。

  黄金急剧跌势的背后,难有更成规模的抛售理由,而有意思的是年内波动性和相关性的削弱,可能令投机资金难用对黄金市场的利空操作,影响其他市场。金价的跌势在1300美元/盎司的关口和黄金开采企业的成本水平,以及下方1240美元/盎司附近的央行持仓水平线的依托下,金价的跌势空间已经相当有限。(中行市分行分析师 徐明)

 

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[来源:解放日报] [作者:] [编辑:陈樱妮]
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